各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。

进入到十月份，已经明显能够感觉到市场的预期和心态都在变化，分歧似乎也在加大，最近一周黑色系的价格趋势也确实没有之前势如破竹的走势了，亮哥认为，市场已经出现季节性铸顶的表现，后期单边上涨的走势从基本面的角度已经到了强弩之末。

首先我们要搞清楚，从年度趋势的角度来看近期到底处于哪个阶段。今年的走势以及背后的驱动力我想已经很清晰了，如果说去年四季度是海外需求和美元流动性释放带来的爆发式增长，今年上半年则是在四季度驱动因素的基础上还叠加了政策性的因素，提升了供给端的收缩预期。

尽管在年中政策有所调整，不过到了下半年海外消费已经逐步减弱，体现在出口增速向正常水平回落，美联储货币政策尽管还没有实质性的调整，但是在市场预期方面已经转向，因此下半年价格的上涨大部分是来自于国内钢材供给的实质性收缩。

当然作为压制铁矿石价格的对策明显是成功的，不过供给的收缩叠加国内旺季消费的回升，特别是九月份之后意料之外出现的限电现象，则是进一步支撑了成品材价格的上扬，因此十分明显的是，到目前为止钢价的主要支撑力其实是来自粗钢产量平控以及限电这两个事件对供给的影响。

国庆之后，实际上市场的目光都在看供给端会怎么变化，因为消费的季节性走弱已经是比较确定的了，据我们研究中心的调研，四季度建筑业的消费原本就是逐步走弱的，目前只有市政工程和基建项目在专项债加速发行的支撑下表现较好。而原本应该是旺季的汽车和家电，则分别受芯片供给不足和出口消费下降影响而同比下降，工程机械也出于周期性的回落阶段，只有船舶、集装箱以及和房地产销售相关的电梯、厨电等需求较好，钢铁的消费总量来看其实已经在下降了。

消费端的下降已经确定的情况下，本周钢价的冲高回落实际上就是一次预期的释放，但是短期来看价格可能还会有反复，甚至还有最后一波冲高的可能，这是因为江苏目前仍存在高达820万千瓦的电力缺口可能会导致部分钢厂再度减产，另外进入十一月采暖季限产和冬奥会限产叠加，目前东北地区已经有汽车主机厂接到限产通知，可以推测的是高耗能企业的影响可能会更大。

不过需要主意的是，限电对工业所需的钢材是同时影响供需两端的，按照我们研究中心的测算，以热轧品种为例，基于目前限产情况，供应和消费的影响都在11%左右，所有钢材品种中仅螺纹钢的供给端受限电影响明显大于需求，但这种供需差异随着螺纹钢消费的正常回落也在消失，所以个人认为钢价可能趋近于季节性顶部，而在到顶部之前可能还会有一波冲高的理由。

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